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华盛研选|5G正加速!黄金投资赛道有哪些?|5G_新浪财经_新浪网

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发表于 2020-5-8 18:12:54 | 显示全部楼层 |阅读模式
本文精编自华安证券《聚焦 5G 应用,探寻最佳赛道》
编辑Oliver
据路透社援引两位消息人士的话报道称,美国商务部接近允许美国企业和华为公司共同参与新一代5G网络标准的制定。这个消息引爆了5G、华为概念股,5G又一次成为热点刷屏了资本市场。
5G出现的次数越来越频繁,5G也离真正落地的时间越来越近,5G应用未来会如何影响众多行业,又会有哪些5G黄金赛道值得投资?这些问题都值得深入思考。
一、5G 应用布局的最佳时机
从 5G 的产业链出发,以时间为轴,可以发现 5G 的产业链一般可以划分为三个阶段,分别是:规划期、建设期和应用期。从 5G 产业链的演进顺序来看,规划期作为前期网络规划设计,处于整个产业链的初始阶段;建设期则涵盖了 5G 产业链的上游和中游,主要零部件和生厂商都处于这个阶段;应用期则主要针对包括云计算、云游戏、超高清视频、车联网等 5G 应用领域。

资料来源:华安证券
当前 5G正处于商用初期,随着建设高峰期到来,上游基建环节的业绩将逐步兑现,未来市场机会将逐步过渡到下游应用层面。虽然就应用而言,当下还未出现现象级的 5G应用,但就市场前景最为广阔的车联网为例来看,5G 应用潜力巨大。尤其是站在当前的时点上,后疫情时代在新基建影响力的交织下,预计更大的空间将蕴含在下游应用端的发展进程中。而对比 4G 时代应用的发展并不单独滞后于基建,而是与技术的发展相辅相成,当下正是 5G 应用布局的最佳时机。

资料来源:华安证券
二、5G 中上游投资:仍处于上半场
站在当下,显然还未出现 5G 现象级应用,5G 投资仍处于上半场。在 5G 商用初期,电信运营商首先展开网络建设投资,通过对上游 5G 设备环节的投资,为主设备生产厂商带来大量收入,主设备商进行大规模生产需要继续向上游采购核心零部件,如天线、射频器件、芯片半导体、PCB 等,这又会带来主设备商上游产业链的繁荣。因此,5G 上游的投资逻辑,我们将以运营商,即投资的源头为开端,向主设备商,及主设备商零部件厂商逐一展开。

资料来源:华安证券
三、5G 换机潮将令光学赛道增长空间广阔
随着5G的来临,人们的手机也将因为5G而大批量替换,拍照功能已成为智能手机核心卖点,光学创新成为兵家必争之地。根据赛诺咨询的一项调查研究显示,在软硬件配置和操作体验两大维度,摄像头像素(27.8%)和拍照效果(21.7%)分别成为消费者选择智能手机的第一要素,表明了消费者对手机拍照极其重视,直接说明光学赛道的黄金性。摄像头数量逐年增多、摄像头分辨率逐年增大,带动镜头、CIS 量价齐升。手机领域多摄占比逐年提升,车载、安防领域需求稳步增长,摄像头的需求量越来越大。

资料来源:华安证券
手机摄像头产业链大致可以分为图像传感器制造商、镜头厂商、马达供应商、滤光片供应商、摄像头模组厂商等。
1)图像传感器制造商,主要包括索尼、三星、韦尔(豪威)、海力士、安森美、格科微,其中大陆厂商韦尔和格科微正在高端和中低端奋力追赶日韩厂商的步伐。
2)镜头厂商,主要包括大立光、舜宇光学、关东辰美、三星电机、玉晶光等。大立光、舜宇光学几乎形成了双寡头格局;瑞声科技、欧菲光亦在积极拓展镜头业务;联创电子在玻璃镜头深耕;水晶光电、中光学在棱镜领域亦有建树。
3)马达供应商,高端产品几乎主要都是日韩厂商,国产厂商产品目前主要以中低端为主。滤光片部分,大陆厂商在竞争中占据了不错的位置,供应商主要有水晶光电和五方光电。
4)摄像头模组厂,是劳动密集型和技术密集型企业,成本较敏感,主要供应商在大陆、韩国和台湾。海外主要包括 LG innotek、Semco、Sharp,大陆主要包括鸿富锦、欧菲科技、舜宇光学、立景创新、丘钛科技、信利科技、合力泰、同兴达等。
四、超高清视频:5G 下游最为确定的应用
3G 时期泛娱乐方式以在线视频、网剧、网综为主,进入 4G 时期后移动互联网崛起,娱乐方式从 PC端转移到手机终端,手游、短视频、直播等方式。技术变革带给泛娱乐行业颠覆式改变,同样也将体现在 5G 领域,超高清视频、云游戏等未来将成为泛娱乐行业的新模式。

资料来源:华安证券
超高清视频是 5G 下游最为明确的应用。
超高清视频发展行业迎来政策春风,行业应用市场正在形成。2019 年 3 月 1日,工信部、国家广播电视总局、中央广播电视总台印发《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022 年)》。《计划》指出,按照“4K 先行、兼顾 8K”的总体技术路线,大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用。《行动计划》提出到 2022 年我国超高清视频产业的发展目标,预计超高清视频产业总体规模有望超过 4 万亿元,超高清视频用户数达到 2 亿,4K 产业生态体系基本完善,8K 关键技术产品研发和产业化取得突破,形成技术、产品、服务和应用协调发展的良好格局。应用端,推动超高清视频在有线电视、IPTV、互联网电视、游戏、动漫、电影、虚拟
现实等领域的应用,支持超高清游戏制作工具、电影拍摄和放映设备、超高清画屏等产品的研发量产。
技术及政策推动超高清视频产业链建设持续完善,下游大屏、在线视频、教育、游戏等内容产品供给短板有望改善,文教娱乐应用场景前景广阔。
五、云游戏:5G 将带来游戏技术和商业模式的革新

资料来源:华安证券
云游戏已成为 5G 时代确定性的娱乐利器,各大厂商均在不同角度布局云游戏,企图获取市场先发优势。云游戏时代下,游戏研发商、硬件制造商、平台纷纷挤占云 游戏行业。
从商业模式来看,当前各大厂商对于云游戏的布局主要集中在三个方面:1)以英伟达为代表的硬件厂商;2)谷歌、腾讯等云计算服务提供商;3)索尼、微软、EA 等主机游戏研发商。不同的公司在云游戏的布局上也存在区别,根据自身优势做出不同的路。索尼、微软拥有自身独占IP产品,用户粘性极强,主要从主机游戏玩家转换而来,付费意识与能力较强;谷歌等主要提供云计算方案解决,采用与游戏研 发上战略合作的模式,以量取胜。
六、车联网:5G 下游应用空间最大的板块

资料来源:华安证券
随着 5G 网络为车联网提供标准协议,智能化和网联化的颠覆式技术创新使得汽车本身成为新时代的移动计算基础设施,这其中孕育着巨大商业价值。车联网的巨额增量空间体现在两方面,一是市场规模大,按中国产业信息网披露,当前中国车联网整体市场规模为 975 亿元,同比增长约 70%,保守估计 2021 年这一市场整体规模也将达到 1150 亿元;二是用户规模广,据中国联通预测,到 2020 年的泛车联网渗透率将约为 24%,车联网整体数量将达到 6000 余万辆。
车联网产业涉及整车厂、用户、5G 产业链政策制定方等各个环节,其中主要包括通信芯片、通信模组、设备和终端、整车、平台与运营和高精度地图等模块。总的来说,伴随着 5G 蜂窝车联网技术的应用,车联网发展想象力空间仍大,在 5G 下游投资中至关重要。
七、结语
在当前时点上,5G下游应用端落地还处于起步阶段,潜力巨大。未来在 5G 时代创造新行业、改造旧行业的趋势下,5G必成为反哺经济发展的核心之一,投资者应提早布局5G应用。但也应提防5G 应用走不出稳定的盈利模式,运营商成本端投入巨大而收入端持续承压等风险。
风险及免责提示:以上内容仅代表作者的个人立场和观点,不代表华盛的任何立场,华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前,应结合自身情况,考虑投资产品的风险。必要时,请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议,对此亦不做任何承诺和保证。










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